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智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，“固收+”是市场重要的增量资金。6月下旬以来，资金的“四个蓄水池”发生变化并推动牛市。市场的存款搬家目前处于风险偏好跃升的第一步，从纯固收往少量含权(固收+)迁移，而纯权益目前还不明显。当前“固收+”的仓位偏低，未来潜在“推仓位+净申购”有望为市场贡献增量资金。测算：权益仓位抬升可能带来数百亿的增量，如果“固收+”持股市值回到21年高点，还有1600+亿的空间。
顺周期、红利、资源品：“固收+”的主阵地，多较主动权益超额配置。三者共同特征是可以进行偏自上而下的交易，前两者是宏观定价，后者是宏观驱动的大宗定价。对于顺周期，“固收+”多配置各行业的白马龙头，行业如消费建材、水泥、地产、通用自动化、物流、航空、食品、农药等。其中对航空、物流、农药最为偏好;对于红利，主要配置水电、银行。对于资源品，主要配置铜、铝、黄金。
广发证券主要观点如下：
“固收+”是市场重要的增量资金。6月下旬以来，资金的“四个蓄水池”发生变化并推动牛市。市场的存款搬家目前处于风险偏好跃升的第一步，从纯固收往少量含权(固收+)迁移，而纯权益目前还不明显。当前“固收+”的仓位偏低，未来潜在“推仓位+净申购”有望为市场贡献增量资金。测算：权益仓位抬升可能带来数百亿的增量，如果“固收+”持股市值回到21年高点，还有1600+亿的空间。
“固收+”的审美：偏好怎样的行业与公司?以主动权益基金为“Benchmark”，通过观测“固收+”仓位相对主动权益的高低，再结合其绝对仓位，来推测其行业偏好与选股审美。结论来看：“固收+”偏好自上而下的投资框架，审美有四个关键词：【宏观定价】、【外需】、【格局稳定】、【白马龙头】。对自下而上为主的新兴产业的参与程度不高。
申万一级行业：“固收+”前五大重仓为有色、电子、银行、交运、医药。相对主动权益超配的前五大行业为有色、交运、银行、公用、非银。
科技：整体参与程度不高，结构上偏好格局稳定的细分赛道(如面板)、白马龙头公司、游戏。对于AI，“固收+”对全产业链的配置力度明显不及主动权益。对于其他科技资产，“固收+”资金愿意较主动权益超额上仓位的主要是三类：一是格局稳定的赛道，如面板;二是各行业的大白马龙头，如圣邦股份、三环集团、顺络电子、中兴通讯等;三是游戏。
高端制造(新能源、军工、汽车)： 同样参与力度不强，结构上偏好格局稳定的风电电缆，以及军工的航发、军贸。
创新药、新消费：新消费几乎没有参与，创新药有一定仓位，但配置强度明显不及主动权益。
出口链：青睐对美出口链龙头。前述三类赛道主要是自下而上逻辑为主。至出口产业链，开始逐渐有了自上而下的色彩，尤其是对美，“固收+”的配置偏好也开始显现。仓位较重、且相对主动权益超额配置的有：家居、保温杯、轮胎、白电、工程机械、叉车、高机等。
顺周期、红利、资源品：“固收+”的主阵地，多较主动权益超额配置。三者共同特征是可以进行偏自上而下的交易，前两者是宏观定价，后者是宏观驱动的大宗定价。对于顺周期，“固收+”多配置各行业的白马龙头，行业如消费建材、水泥、地产、通用自动化、物流、航空、食品、农药等。其中对航空、物流、农药最为偏好;对于红利，主要配置水电、银行。对于资源品，主要配置铜、铝、黄金。
风险提示：基金季报仅披露十大重仓股;固收+基金股票仓位不稳定等。
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