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□ 郭施亮 财经评论员
美股市场指数屡创历史新高，近十年的市场表现领跑全球大多数的股票市场。然而，在美股市场指数持续走高的背后，其实隐藏着不少的投资风险。例如，美股市场指数基本上受到少数头部公司的影响，甚至与科技七巨头深度捆绑，实际上美股市场指数的失真程度远高于A股、港股。
参考美股市场上市公司的整体表现，与同期市场指数的表现相比，仅有少量头部公司可以跑赢同期市场指数的表现，多数上市公司的股价表现基本上跑输同期市场指数，上市公司的股价表现与美股市场指数的走势并不同步。
当前，正处于美股市场的财报季，与A股市场相比，美股的财报披露对上市公司股价的影响更为显著。在严格的信息披露影响下，在上市公司财报披露之前，大资金基本上无法提前拿到上市公司的财报数据，当上市公司的财报正式发布之后，上市公司的股票价格往往会出现大幅波动的走势。
与当前的业绩数据相比，美国机构投资者更看重的是上市公司的业绩前瞻。有的上市公司当前财报业绩并不好，却给出了超预期的业绩前瞻，反而更容易受到资金的青睐，财报发布之后，上市公司的股价不跌反涨，市场资金对上市公司的业绩增速预期有着敏锐的嗅觉。
即使近十年美股市场指数屡创历史新高，但真正做到紧跟市场表现的投资品种却为数不多，最具代表性的是美股科技七巨头以及美股市场主流的指数基金。除此以外，对多数上市公司而言，却很难跑赢同期市场指数的表现，甚至长期与市场指数的表现形成了背离的走势。
与A股市场相比，美股市场最大的特征是高度机构化。
按照目前美股市场的机构化程度判断，市场的机构化程度可能高达85%以上。与之相比，A股市场仍然以散户化作为主导，近年来机构化程度有所提升，却与欧美成熟市场相比，仍然存在很大的差距。
在美股市场高度机构化的背后，包括量化交易、风险对冲等工具，却非常成熟。在市场中，针对专业的机构投资者，他们会借助市场中的投资工具进行套利，对量化交易以及各种风险对冲工具已经相当熟悉，普通投资者基本上不是他们的竞争对手。
在高度机构化的背景下，美股市场在资金抱团取暖上，比A股、港股市场更明显。最具代表性的是美股科技七巨头公司。七巨头不仅在市值规模上占了美股市场不少的市值比例，而且还聚集了大量的机构投资者、大量的量化机构，每日为美股市场的交易额做出了巨大的贡献。在最近十年的时间里，科技七巨头形成了资金高度抱团取暖的现象，并与市场指数深度捆绑，七巨头持续上涨，美股市场指数也会大概率保持上升的趋势。然而，这种高度抱团取暖的现象何时终结，仍需要看大资金的态度，一旦上市公司的业绩增速、回购注销力度跟不上市场的节奏，那么可能会造成资金抱团松动的问题。
在美股市场中，如果投资者只选择主流的指数基金、科技七巨头以及少数头部公司进行投资，那么投资者很可能会享受到美股市场这一轮长期牛市的成果。然而，如果投资者选择了其他公司进行投资，那么很可能会长期跑输同期市场指数的走势，变成了“赚了指数，不赚钱”的结局。
从美股上市公司的投资角度考虑，每逢遇上财报季，投资者都需要格外谨慎。即使是科技七巨头公司，也可能会因财报不及预期而出现单日大跌10%以上的走势。因此，从上市公司的投资角度分析，美股市场的投资难度会远高于A股、港股。如果只从市场指数的角度考虑，美股市场的投资难度会低于A股和港股。
针对不少的美国投资者，他们更愿意通过401K或者IRA计划间接参与美股市场的投资，而且从这些投资组合来看，基本上属于美股的指数基金、美股的头部公司，有较大的概率可以享受到美股市场长期慢牛的上涨果实。在实际情况下，不少美国散户投资者主动参与专业机构投资者的队列之中，与机构投资者形成了利益共同体。与此同时，专业的机构投资者每一年为这些散户投资者创造出可观的投资利润，散户投资者对专业机构投资者的依赖度也在不断提升，由此促使了美股市场的机构化程度不断提升。在美股市场高度机构化的背后，本质上是散户投资者与机构投资者成为了利益共同体，他们之间的关系是互利共赢，而不是竞争的关系。
实习编辑:金怡杉 | 审核:李震 | 监审:古筝
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